【就业、利息和货币通论】 资本的边际效率 假设一项资本可以使用n年，那么在这n年中，该资产可以创造产物，而用这个产物的价值把为得到这一产物所付出的代价减掉，每年的收入就算出来了，用Q1、Q2……Qn来表示。这组年收入可称为投资的未来收益（prospective yields）。当一人把一件投资品或资产买进来时，就相当于买来了得到这组年收入将来收益的权利。 该资本资产的供给价格（supply price）和投资的未来收益是对立的。所谓供给价格，就是刚好能吸引厂家在该资产上增加一个新单位所需的价格，而不是在市场上购买该资产所要支付的市场价格。所以资本资产的供给价格，有时也被叫作该资产的重置成本（replacement cost）。我们从一种资本资产的未来收益和供应价格之间的关系中，可以得出这类资本的边际效率（marginal efficiency of capital）的概念。准确一点说，我所说的资本的边际效率，就相当于一种贴现率，把该资本资产的将来收益运用贴现率折算成现值，那么这个现值就刚好和该资本资产的供给价格相等。同样的，我们还可以得到不同资本资产的边际效率，其中的边际效率就可以被看作是一般资本（capital in general）的边际效率。 读者要留意这样一点，这里所说的资本的边际效率，就是根据资本资产的预期收益和现行供给价格得出的定义。所以资本的边际效率，就是在新产资产上投资，预期可以得到的回报率（rate of return），而无关历史结果，也就是无关该资产使用到年限以后，回顾过去，原投资成本回报的回报率。 不管在哪个时期，假设增加某类资本的投资，那么随着投资的增加，这类资本的边际效率就会下降。其中一部分原因是该类资本的未来收益会因为供给的增加而下降，还有一部分原因是生产设备所承受的压力会因为该类资本的产量增加而增加，所以供给价格会上升。一般来说，第二类因素对于短时期内达到均衡状态要更重要一些，可是随着时间的流逝，类因素的重要性也会慢慢凸显出来。所以可以给每类资本制作一个表，表中把这些内容显示出来：在一段时间中，要想让边际效率下降到某个特定的数值，就要对这类资本增加多少投资。把这样的表格累加起来，就可以得到一个汇总表，总表会把二者的关系表示出来：一是投资总量，二是和该总投资量对应，并在此基础上成立的一般资本的边际效率。我们把这个总表叫作投资需求表（investment demand-schedule），或资本的边际效率表（scheduleof the marginal efficiency of capital）。 显而易见，现行的实际投资量，肯定会达到使各类资本的边际效率都小于或等于现行效率的水平。换句话说，就是投资量肯定会达到投资表上的一点，当达到那一点时，一般资本的边际效率和市场利率刚好相等。 一件事实可以用两种方式表达出来。假设一项资产在r时的未来收益为Qr，r时的一镑根据当前利率折现以后的值用dr来表示，那么投资的需求价格就可以用∑Qrdr来表示。投资量一定会增加到使∑Qrdr和该投资的供给价格（定义见上述）相等的那一点。假设∑Qrdr比供给价格小，那么当前就没有在该项资产上进行投资。 所以投资引诱（inducement to invest），不仅取决于投资需求表，而且也取决于利率。而事实上对投资量起到决定性的因素有多么复杂，则必须等到本编结束时才能知晓全部。可是我希望读者现在就得留心这样一点，如果只是对资产的未来收益和边际效率有所了解，我们还不能推导出利率或该资产的现值。利率必须由其他方面来决定，之后以这个利率为基础，对该资产的未来收益进行还原（capitalising），然后把该资产的现值算出来。
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